安信个股康力电梯订单充裕力保三季度

上半年净利润增长38.5%，业绩基本符合预期。上半年公司实现销售收入9.78亿元，同比增长19.4%，实现净利润1.1亿元，同比增长38.5%，EPS为0.294元，业绩基本符合我们的预期。

房地产基建投资增速高企，公司直梯销售及安装维保业务快速增长。上半年我国房地产开发投资和施工面积同比增长20.3%、15.5%，从而拉动了电梯等相关配套设备需求回升。公司直梯业务收入6.43亿元，同比增长51.1%；而由于今年地铁城轨市场订单交付量较去年明显下降，扶梯业务收入1.86亿元，同比下降18.3%；公司加强了企业自主安装维保服务，维保业务收入5.7亿元，同比增长近73%。

零部件自制率提升，公司综合盈利能力明显增强。公司通过参股的方式增加了电动机、自动控制系统等零部件的自制比例，相应减少外部采购。同时，工艺革新及技术改进，材料利用率提升，生产成本降低，上半年公司综合毛利率31.1%，同比提升5.1个百分点。分业务来看，直梯及扶梯业务毛利率分别提升5.1个百分点、2.18个百分点。

原材料价格的降低导致零部件业务毛利率上升了4.16个百分点，盈利能力增强使得净利润增速明显高于收入的增长水平。

在手订单23.54亿元，三季度业绩增长有保障。上半年，公司开拓大客户订单取得积极成果，与金源、上海长峰、荣盛发展(002146)、远洋地产、中海发展、佳源地产、碧桂园等大地产商签订重点项目订单，与海亮地产签订战略合作协议，并先后中标大连、印度等的地铁项目。截止6月底，公司在手订单23.54亿元，同比增长14.3%。充足的有效订单保证三季度业绩持续增长，公司预计Q3净利润增长20-40%。

维持盈利预测，预计2013-2015年公司净利润为2.43、2.97、3.52亿元，同比分别增长29.8%、22.2%、18.6%。未来三年EPS分别为0.64元、0.78元、0.92元，目前股价对应动态PE为17倍、14倍、12倍，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：下游房地产行业投资增速下滑风险；市场营销的风险。（安信证券）

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