安信个股国中水务把握拐点路径渐晰

我们自公司复牌以来坚定推荐,前期已出具深度报告和点评报告等,近期我们参观了国中亿思通污水处理项目现场,对公司未来农村水处理市场发展有了进一步的认识,更加坚定看好公司发展,本篇报告主要在于进一步梳理公司的投资逻辑和更新业务发展,坚定推荐。

主要推荐逻辑:(1)管理层参与利益协同机制完善;(2)持续推行投资并购战略,努力成为水、大气污染、固废等领域的环保产业系统服务提供商,非公开发行有望加速战略转型;(3)传统业务平稳增长,农村水处理业务稳步推进,未来有望大幅贡献业绩;(4)规划与丹麦AquaporinA/S公司合作在国内设立合资公司,AquaporinA/S公司的水通道蛋白膜业务正逐步以研发为主向规模化生产发展,若成功拓展,未来发展空间巨大。

农村水处理持续推进:亿思通已经累计实施超过60个小型污水处理项目,在高浓度废水处理业务方面有着丰富经验,目前主要在云贵川开拓项目,预计后续会继续外埠市场扩张。除此之外,我们预计国中水务(600187)持续开发的山东和黑龙江地区也将会采用亿思通技术,随着国中的辅助,未来在市场开拓和项目获取方面会更有竞争力。

投资建议:暂不调整公司盈利预测,预计公司2014年-2016年EPS分别为0.15元、0.25元和0.34元,对应PE为42.2倍、24.7倍和18.2倍,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价7.5元。

风险提示:农村水处理市场开拓低于预期、农村水处理市场业务盈利能力低于预期、垃圾渗滤液业务增速低于预期、工业水处理市场开拓低于预期、城市供水、污水处理市场开拓低于预期、工程建设进度低于预期等;

（责任编辑：HN666）

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